华夏证券股份有限公司唐俊男,王兴广近期对许继电气进行研究并发布了研究申诉《季报点评：盈利才调合手续擢升，柔直维持事迹增长》，本申诉对许继电气给出增合手评级，现时股价为28.3元。

许继电气(000400)　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度杀青营收95.86亿元，同比着落11.49%，归母净利润为8.95亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润为8.64亿元，同比增长20.23%。2024Q3公司杀青营收27.50亿元，同比着落24.17%，归母净利润为2.67亿元，同比增长10.56%，扣非归母净利润为2.53亿元，同比增长32.14%。　　点评：　　新动力及系统集成业务及直流输电系统业务松开，公司营收下滑。公司2024年前三季度营收95.86亿元，同比着落11.49%；2024H1，公司杀青营收68.36亿元，同比着落5.1%；营收端前三季度降幅较前半年降幅扩大6.39pct。公司营收下滑可能主若是由于新动力及系统集成业务和直流输电系统业务营收着落所致。2024H1，新动力及系统集成业务营收为9.99亿元，较2023年全年营收（39.41亿元）占比降至25.35%；2024H1直流输电系统业务营收1.48亿元，较2023年全年营收（7.16亿元）占比降至20.67%。业务松开昭着，瞻望2024Q3这两项业务连续保合手松开态势，导致公司营收有所下滑。　　公司毛利率合手续飞腾，盈利才调合手续增强。2024Q1、2024Q2、2024Q3公司毛利率折柳为18.27%、22.74%、24.52%，毛利率合手续飞腾。一方面，公司2024H1各业务板块毛利率相较于2023年均有所飞腾，尤其是智能中压供用电开采业务毛利率增幅最大，达4.07%；另一方面，新动力及系统集成业务2024H1毛利率为6.50%，远低于公司举座水平，该业务的松开也使得公司毛利率有所飞腾。　　公司用度率同比加多。2024前三季度，公司销售时辰用度率为11.38%，同比擢升2.35pct；其中，销售/措置/研发/财务用度率折柳为3.84%/3.35%/4.65%/-0.46%，同比变化为1.47/0.66/0.01/0.02pct，公司用度率小幅擢升，主要为营收边界下滑所致。销售用度率擢升较快有助于公司业务拓展。　　公司中标甘肃-浙江±800千伏特高压柔直换流阀。2024年10月31日，国网公布第六十一批采购(特高压技俩第五次开采招标采购)推选的中标候选东谈主公示，公司中标甘肃-浙江±800千伏特高压柔直换流阀技俩，金额为10.86亿元。　　直流特高压开采提速，助力公司事迹擢升。2024年，已有两条特　　高压直流领略开采入手，2025年，瞻望将有5线索解开工，特高压直流开采迎来开采岑岭。柔直特高压方面，甘肃-浙江已于2024　　第1页/共5页　　年7月开工；2025年，还将持续入手藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀、巴丹吉林-四川等多个柔直技俩，柔直换流阀需求显赫加多，手脚行业内的头部企业，公司有望杀青事迹的进一步擢升。　　盈利预测及投资提议：公司是换流阀头部企业，受益于特高压直流开采加快，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润折柳为10.15亿元、12.89亿元、16.10亿元，对应PE折柳为22.27X、20.18X、17.03X，看守“增合手”评级。　　风险指示：电网投资不足预期，原材料价钱大幅波动

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，民生证券李佳研究员团队对该股研究较为长远，近三年预测准确度均值高达81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.19亿，把柄现价换算的预测PE为23.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增合手评级6家；已往90天内机构观点均价为32.46。

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