天风证券股份有限公司缪欣君,孙谦近期对萤石聚积进行相干并发布了相干证实《积极布局新赛谈，用度参预有所增多》，本证实对萤石聚积给出增握评级，刻下股价为33.76元。

　　萤石聚积(688475)　　事件：24年前三季度公司收尾营收39.6亿元，同比+12.93%；收尾归母净利润3.75亿元，同比-6.69%。其中24Q3收尾营收13.8亿元，同比+12.7%；收尾归母净利润0.93亿元，同比-34.87%。　　智能入户或证实较好，公司积极拓展新业务　　公司收入保握隆重增速，分品类看，咱们展望公司或不绝24H1的趋势，智能入户和智能行状机器东谈主收入增速较好。公司积极布局家用和商用清洁机器东谈主等新品市集及拓展电商和新零卖渠谈，或将助力成为公司收入新增长点。　　家具结构变化带来毛利率波动　　2024年前三季度公司毛利率为42.88%，同比-0.56pct，净利率为9.46%，同比-1.99pct；其中2024Q3毛利率为42.01%，同比-2.29pct，净利率为6.75%，同比-4.93pct。毛利率同比有所下跌，咱们展望主要受到家具结构革新（如智能机器东谈主收入占比进步）、竞争加重等成分影响所致。　　公司加大用度参预　　公司2024年前三季度销售、惩办、研发、财务用度率分离为15.46%、3.56%、15.61%、-1.68%，同比+1.17、+0.14、+0.07、-0.48pct；其中24Q3季度销售、惩办、研发、财务用度率分离为17.05%、4.05%、14.24%、-0.24%，同比+2.05、+0.47、-0.29、-0.46pct。公司积极布局家用和商用清洁机器东谈主等新品市集及拓展电商和新零卖渠谈，导致各项用度参预有所增多。　　投资提倡：公司是智能家居领域领军企业，家具端通过软硬件一体化握续拓展品类及左右场景，逐步构建中枢壁垒。收入端，智能门锁经由多年栽培如今进入家具成绩期，成为除录像头外带动公司收入增长的第二弧线；利润端，渠谈结构变化、家具结构进步、供应链纠正带来的降本增效带动利润率的进步。证据公司三季报的情况，咱们允洽下调了公司的毛利率并上调了用度率，给以24-26年归母净利润5.7/6.9/7.9亿元（前值6.9/8.3/9.5亿元），对应动态PE为46.5x/38.7x/33.6x，保管“增握”评级。　　风险教导：智能家居渗入不足预期风险；新品拓展不足预期风险；外洋市集拓展不足预期风险；原材料价钱波动风险；期间风险。

本站数据中心证据近三年发布的研报数据设想，华泰证券谢春生相干员团队对该股相干较为长远，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.33亿，证据现价换算的预测PE为42.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增握评级6家；昔时90天内机构经营均价为35.26。

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