（以下本体从德邦证券《煤炭行业月报：供给小幅加多，需求企稳回升》研报附件原文提要）投资要点：9月原煤日均产量、入口同环比上涨。1）国内分娩：9月份，国内原煤产量4.14亿吨，同比增长4.4%，环比增长4.52%；9月日均产量1382万吨，同比上涨5.47%，环比上涨8%；1-9月国内原煤累计产量34.76亿吨，同比增长0.6%。2）入口方面：9月国内煤炭入口量4759万吨，环比增长3.8%，同比增长12.9%；1-9月国内煤炭累计入口量38913万吨，同比增长11.9%。3）总供应量：9月供给计较4.62亿吨，同比加多4.45%。9月供应回升的原因：一方面，煤矿安全抓续改善，煤企分娩复原，国内产量同环比普及；另一方面，9月晦端日耗高位漂泊，入口煤保管较好利润，在国内价钱坚挺下，沿海电厂偏好入口补充，入口煤到港量保管高水平。往后看，后期供给增量依旧有限：1）山西8月原煤产量1.14亿吨，同比增速转正，分娩供应已基本复原，后续产量开释有限；2）现时煤炭表里价差较9月已出现彰着收窄，且在旧年高基数影响下，咱们探求全年入口增量或较为有限。水泥地产旯旮改善，冬储采煤有望复旧需求。1）9月份，水电发电量1199亿千瓦时，环比下降26.7%，同比下降14.6%；火电发力显耀，9月发电量5451亿千瓦时，同比增长8.9%；1-9月火电发电量累计同比增长1.9%；2）水泥生铁环比进展分化，地产降幅环比收窄。原材料：9月份，国内水泥产量为16847万吨，环比增长6.88%，同比下降10.3%；9月份，国内247家铁水产量为223.73万吨，环比下降2.06%，同比下降9.86%。1-9月国内水泥产量累计同比下降10.7%，国内生铁产量累计同比下降4.6%。地产：9月份，国品房销售面蓄积计同比下降17.1%，降幅收窄0.9PCT。探求后市，冬储&经济稳步复原有望复旧煤炭需求:i）朔方省份将接续开启供暖季，电厂日耗随之普及，冬储采煤复旧需求；ii）2024年9月国新办发布会出台多项地产计策组合拳，包括下调存量房贷款利率探求0.5个百分点、结伴首套及二套房首付贷款比例至15%、加多保险性住房贷款支抓比例至100%等，稳地产计策再加码，玄色需求有望企稳；iii）国度发改委、财政部7月印发《对于加力支抓大限度拓荒更新和突然品以旧换新的多少要领》，提倡统筹安排3000亿元掌握超始终特殊国债资金，加力支抓大限度拓荒更新和突然品以旧换新，双焦始终需求探求有保险。投资建议：2024年9月政事局会议开启经济支抓新篇章，纠合近两年供给抓续弱化，煤炭板块基本面底部再度证据，异日850元/吨能源煤价底部复旧彰着，市集对于EPS担忧有望迟缓撤销；纠合2024年国资委全面推建国有企业市值科罚、证监会推动上市公司高质地分成、央行指点银行进取市公司和主要鼓励提供贷款支抓回购和增抓股票，煤炭股红利价值有望进一步突显，DDM模子的分子和分母端有望迎来双击。要点看好三个标的：1）优质分成。保举陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议祥和：中国神华等；2）双焦弹性。保举潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议祥和：山西焦煤、冀中能源等。3）始终增量。保举：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议祥和：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。风险指示：国内经济复苏经由不足预期；国际需求复原不足预期；原油价钱着落株连化工居品价钱。