民生证券股份有限公司刘文正,郑紫舟,褚菁菁近期对贝泰妮进行议论并发布了议论请问《2024年三季报点评：Q3营收同比+14%，抓续鼓励业务多元化布局》，本请问对贝泰妮给出买入评级，刻下股价为53.15元。

　　贝泰妮(300957)　　事件概述。24Q1-Q3，杀青营收40.18亿元，同比+17.09%，杀青归母净利润4.15亿元，同比-28.39%，杀青扣非归母净利润3.41亿元，同比-32.81%。其中，24Q3，杀青营收12.13亿元，同比+14.04%，归母净利润为-0.69亿元，同比-153.41%，扣非归母净利润为-0.78亿元，同比-158.23%。　　收入拆分。24Q1-Q3，公司杀青营收40.18亿元，同比+17.09%，主要系公司销售界限同比增多及悦江投资于23年10月31日纳入公司团结报表笼统影响所致。24Q1-Q3，悦江投资旗下“姬芮”和“泊好意思”品牌收入3.81亿元，按23年同时统计范围，薇诺娜格外他主要品牌杀青收入36.37亿元，同比+6.0%。其中，24Q3，“姬芮”和“泊好意思”品牌杀青营收1.17亿元，薇诺娜格外他主要品牌收入10.96亿元，同比+3.1%（按照总收入减去“姬芮”和“泊好意思”狡计）。　　毛利率同比下滑，Q3销售费率明显上行，酿成净利率同比缩减。1）毛利率端：24Q1-Q3，毛利率为73.73%，同比-2.69pct，其中，悦江投资旗下“姬芮”和“泊好意思”品牌毛利率为58.37%，薇诺娜格外他主要品牌毛利率为75.34%；24Q3，毛利率为76.35%，同比-2.37pct。2）用度率端：24Q1-Q3，销售用度率、处置用度率、研发用度率、财务用度率辩认为50.03%、8.45%、4.97%、-0.07%，辩认同比+3.27、+1.33、-0.33、+0.41pct；24Q3，销售用度率、处置用度率、研发用度率、财务用度率辩认为60.41%、13.55%、7.04%、0.21%，辩认同比+12.71、+4.91、+0.18、+0.72pct。24Q1-Q3，公司销售用度为20.1亿元，同比+25.3%，主要系随公司销售界限增长，公司抓续加大品牌形象实行宣传用度、东谈主员用度及仓储用度所致，销售用度增速快于销售界限增速，主要系为带动公司与品牌声量提高并为2024Q4全渠谈大促步履预热，主要加大抖音渠谈“种草”、引流等宣传干与及增多品牌代言、联名步履等告白营销干与所致；24Q1-Q3，处置用度3.40亿元，同比+39.04%，处置用度增速快于收入增幅，主要系公司计提职工抓股计算的股权激发用度所致，行政东谈主员用度、处置用途恒久财富的折旧摊销资本以格外他行政用度等处置开销与销售界限增长基本匹配。　　3）净利率端：基于毛利率及用度率情况，24Q1-Q3，净利率为10.07%，同比-6.40pct；24Q3，净利率为-5.86%，同比-17.56pct。　　专注明锐肌居品开发，多居品计谋入手成长。公司已领有围绕“薇诺娜”为中枢的多品牌，涵盖舒敏、防晒、好意思白、抗老、祛斑以及祛痘等多界限，领有薇诺娜宝贝、AOXMED、Beforteen、姬芮以及泊好意思等品牌，品牌上风已迟缓开拓。　　1）薇诺娜：坚抓以“舒敏”为基点，拓展“明锐PLUS”居品策略。24年5月，“薇诺娜”首推新式次抛精华，强化肌肤障蔽，促进健康肤质；2）薇诺娜Baby：　　深耕婴童功效性护肤品赛谈，24年5月，针对儿童阛阓发布新品“薇诺娜宝贝防晒小喷雾”；3）AOXMED：聚焦高端抗衰需求，打造从医好意思到家好意思所需的全渠谈居品矩阵。4）Beforteen：定位“分级定制精确抗痘”的先进理念，通过AI技能与痤疮调整的立异团员，杀青千东谈主千面的分级定制痤疮诊疗有辩论；5）民众护肤品与彩妆：2023年，告成并购了悦江投资，得到“姬芮”和“泊好意思”两个品牌，补皆公司民众线护肤及彩妆河山。　　投资提倡：公司以薇诺娜品牌为中枢，优化完善居品矩阵，入手恒久增长。展望2024-2026年公司杀青交易收入64.07、71.75、78.99亿元，辩认同比+16.0%、+12.0%、+10.1%；归母净利润辩认为6.45、9.32与10.53亿元，辩认同比-14.8%、+44.5%与+13.0%，10月25日收盘价对应PE为35/24/21倍，保管“推选“评级。　　风险提醒：渠谈拓展不达预期；新品推出不达预期；应收账款回收风险等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，长江证券李锦议论员团队对该股议论较为潜入，近三年预测准确度均值为63.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.65亿，字据现价换算的预测PE为26.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增抓评级5家，中性评级1家；往日90天内机构辩论均价为56.56。

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