（以下本色从德邦证券《基础化工行业周报：缓和制冷剂、维生素等加价品种》研报附件原文摘要）投资重心：本周基础化工板块跑输大盘。本周（10/14-10/18）上证综指涨跌幅为+1.4%，创业板指数涨跌幅为+4.5%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+1.0%，在一起30个行业板块中位列第19位，跑输上证综指0.4pct，跑输创业板指数3.5pct。岁首于今，上证综指涨跌幅为+10.1%，创业板指数涨跌幅为+18.3%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-7.1%，跑输上证综指17.2pct，跑输创业板指数25.4pct。本周事件：制冷剂、维生素、食物添加剂价钱高潮。①确认氟务在线，10月18日，R32国内市集价钱高潮1000元、外贸价钱高潮3000元，刻下企业报盘齐集在40000元/吨以上。②确认百川盈孚，10月18日维生素市集大批运行住手报价，惜售厚谊浓厚，VE部分报价试探性高潮10元至130元/公斤及以上，VA部分高价高潮5-15元报至170-180元/公斤。中枢不雅点：需求向好重迭配额落地，看好制冷剂景气延续。外需强劲内需向好：确认AVC，2024冷年各人空调出货1.96亿台，同比+10.75%，增速保管高位；其中我国坐蓐了1.78亿台，同比+10.5%；销售1.73亿台，同比+11.4%，结构上内销0.91亿台，同比-1.8%，外售0.82亿台，同比+30.9%，内销市集总体略有下滑，各人高温天气下国外补库需求强劲，外售竣事较高增速。确认产业在线，10-12月我国空调外售排产同比+51%、+41%和+11.4%，内销空调排产+5.2%、+8.0%和+10.4%，增速竣事转正。往后预测，外售有望保管较高增速，“以旧换新”策略有望有用拉动内销，加快下流去库。增流配额不改不断长逻辑：9月14日，生态环境部发布《对于公开征求2025年度浪费臭氧层物资和氢氟碳化物配额总量设定和分派决议主张的函）》，25年二代（HCFCs）家具坐蓐/内用坐蓐/使用配额16.4/8.6/8.6万吨，坐蓐量将削减基线值的67.5%；三代（HFCs）中R32较24年加多4.5万吨配额，其余家具与24年变动不大。咱们以为，新增R32配额在一定进度上能削减环保部临时配额的突发性风险，且4.5万吨的量低于2024年下半年的3.5万吨临时配额的年化值（7万吨）。后续缓和行业自律：9月份，头部制冷剂企业共同签署和发布《对于树立查处和打击罪犯坐蓐和销售HFC专项基金的倡议书》，旨在查处和打击罪犯坐蓐和销售HFCs的作恶动作，促进行业的健康发展。近期，制冷剂主流厂商连接干涉熟识期，比如巨化股份四季度将进行年度系统大修，东岳化工已运行泊车熟识，预计时长10-15天。冷落缓和：三好意思股份、巨化股份、东岳集团、昊华科技、永和股份。买卖商去库或告一段落，维生素价钱有望反弹。巴斯夫7月29日发惹事故，导致维生素价钱大幅跳涨。据博亚和讯数据，维生素A、维生素E市集价辨认从7月30日的92.5元/kg、93.0元/kg高潮至8月20日的330元/kg(涨幅256.8%)、162.5元/kg(涨幅74.7%)；尔后，由于市集对“巴斯夫事件”心焦厚谊的逐步消退与买卖商对前期廉价库存的赚钱抛售，至10月18日维生素A、维生素E市集价钱逐步回调至155元/kg(降幅53.0%)、125元/kg(降幅23.1%)。预测后市：①买卖商去库或完成。因维生素订单价钱按月度、季度谈判，表面上订单周期为1-3个月，或意味着巴斯夫事件前的廉价订单将连接扩充罢了，后续委派将主要为巴斯夫事件后的高价订单为主，由此推算，跟着买卖商廉价订单连接扩充罢了，库存本钱赓续抬升，10月份市集价有望迎来高潮。②供给端扰动再加重。巴斯夫推迟维生素复产日历、浙江大气沾污防治也激发对维生素坐蓐褂讪性的担忧。咱们以为，跟着前期两个压制成分的逐步捣毁，维生素价钱有望重回上行通说念。冷落缓和：浙江医药、新和成、能特科技。家具价钱涨跌情况：本周化工品价钱涨幅前十名为：817鸡苗(山东德州到户价)（+10.0%）、液氮(江苏)（+9.5%）、环氧树脂(E-51，巴陵石化)（+6.1%）、磷酸氢钙（+5.7%）、邻硝基氯化苯（+5.6%）、液氧(江苏)（+5.6%）、聚酯切片(纤维级，华东)（+4.4%）、一甲胺(华鲁)（+4.2%）、丁二醇BDO(散水，华东)（+4.2%）、液氧(广东)（+4.2%）；本周化工品价钱跌幅前十名为：液氯（-54.5%）、维生素A(50万IU/g，国产)（-27.9%）、重质纯碱（-21.4%）、轻质纯碱（-19.4%）、高回弹聚醚(330N，华东)（-11.9%）、好意思国Henry Hub期货(主联贯约)（-10.8%）、硫酸铵(山东临沂)（-10.0%）、柴油(纽约)（-8.2%）、液氩(河北)（-8.1%）、草酸(工业，山东)（-8.0%）。风险教导：宏不雅经济下行风险，原料价钱大幅波动，下流需求不足预期，产能大幅延迟风险，安全坐蓐与环保风险，企业计较风险等。