（以下实质从国金证券《有色金属行业斟酌：稀土＆小金属周报：11月锑品出口有所归附，赓续关怀钼去库》研报附件原文提要）本周（12.16-12.20）沪深300指数飞腾0.41%，其中有色指数下降1.76%。个股层面，本周鑫科材料、西部材料涨幅较大，远隔飞腾34.20%、16.16%；永杉锂业、华阳新材跌幅较大，远隔下降10.54%、8.67%。稀土：氧化镨钕本周价钱为39.23万元/吨，环比下降4.29%。氧化镝本周价钱153.0万元/吨，环比下降7.83%。近期上游企业供应平稳，据百川盈孚预测12月氧化镨钕产量仍保握在8000-8300吨。近期价钱下降，或为主流企业计议策略发生变化，通过价钱波动，转机库存水平；预测后市价钱下降空间有限。缅甸矿看成重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的清贫一环，新增资源费重迭供给扰动延续，有望抬升行业资本弧线，从而抬升稀土价钱核心；握续关怀缅甸形态。咱们测算10月国内高端磁材销耗鸿沟需求增速远隔环比/当月同比+3%/+37%，旺季需求握续已毕。咱们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土各人供需有望握续改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显耀加强和“类供改”战术催化的大配景下，商品价钱要点迟缓抬升；行业资本弧线上抬、供应扰动延续，咱们赓续看多稀土价钱飞腾。稀土看成我国订价、卑劣应用世俗且各人跳动的上风产业，在好意思国政府换届的大配景下，板块举座关怀度有望显耀提高；重申稀土板块股票基本面朝上、“类供改”战术催化重迭“大国利器”地位带来的价值重估的契机。资源端提倡关怀朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东说念主形机器东说念主）。锑：本周锑锭价钱为14.35万元/吨，环比下降0.69%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比握平。受近期加强对好意思两用物项出口料理公告影响，外洋锑价周度环比飞腾4.49%至4.08万好意思元/吨，已接近国内价钱两倍。凭据安泰科，2024年11月中国氧化锑出口量为776.0吨，环比上升1747.6%，同比下降72.2%；锑品出口总体推崇为增幅彰着、增量有限。国别来看，11月份好意思国、日本、韩国等主要氧化锑入口国的入口量呈现出彰着的下降趋势。凭据安泰科，现时出口量仅约为肤浅出口量的五分之一附近；由于入口归附较慢，需求基数仍处较低水平，价钱或偏弱颠簸；跟着时分步入年底，供给错配或有望带来季节性加价。内需方面，光伏玻璃周度产量握续低位小幅波动，据SMM12月预测光伏玻璃预测推崇为供应急切，库存预测下降。尽管出口尚未归附至较高水平，但表里价差宽绰、出口举座上行趋势不改，重迭光伏玻璃去库趋势有望闪现，咱们以为锑品供需建立握续进行，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点朝上的趋势有望迟缓成立，锑价望迎第二波飞腾。锑板块估值或进一步升迁。提倡关怀华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3630元/吨，环比握平；钼铁本周价钱23.00万元/吨，环比飞腾0.88%。钼精矿本周库存为3000吨，环比下降9.09%；钼铁本周库存为4660吨，环比下降0.43%。12月于今钢招量已近万吨，市集信心有所建立，12月钢招水平值得期待；近期钼铁价钱有所飞腾，盈利倒挂有所缓解。现在精矿库存水平已进一步去化至接近2022年同时水平；中厚板等产制品库存亦进一步去化至较低水平。产业链凹凸游去库，顺价逻辑迟缓已毕重迭钢材合金化趋势（钼等元素含量升迁），钼价“有量无价”的僵局有望冲破，飞腾通说念进一步明确。盈利占比高的稀缺资源主义有望充分受益，提倡关怀金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.27万元/吨，环比下降2.31%；锡锭本周库存为6834吨，环比下降2.22%。据安泰科2024年11月我国共入口锡精矿折0.5万金属吨，环比+2.2%，同比-16.6%。其中增量主要来自非洲、澳洲，远隔环比+27.0%/+55.5%；减量来自缅甸，环比-32.5%，同比-39.2%；11月精锡入口量环比+15.3%、同比-34.2%，其中印尼入口锡锭占总入口量的85.5%。琢磨客岁于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，现在为近三年维度较果真的库存水平，库存关于价钱的救助仍然存在。咱们以为缅甸锡矿复产过程或不足预期，复产达到的供给高度无意能达到停产前水平，价钱要点抬升趋势不改。提倡关怀锡锑资源高成长主义：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.22万元/吨，环比下降0.13%；仲钨酸铵本周价钱20.99万元/吨，环比下降0.22%。钨精矿本周库存900吨，环比握平；仲钨酸铵本周库存210吨，环比握平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.30万元/吨，环比下降2.01%；金属锗本周价钱17000元/公斤，环比下降7.10%。风险教导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。